动力煤期货与火电企业经营的相关性，是火电企业应研究的课题，在此就如何通过运用期货衍生工具有效控制火电企业主要原料——煤炭成本，锁定电煤远期价格，“熨平”价格大幅波动及提高火电企业经营效益进行探讨。
运用动力煤期货控制火电企业燃料成本的意义
动力煤（电煤）受煤炭去产能影响价格持续上涨
2016年下半年以来，受煤炭行业持续去产能影响，煤炭产能、产量大幅缩减，煤炭完成由买方市场向卖方市场的大逆转，以5500千卡/千克的动力煤为例，CCI市场价格指数由2016年5月底的386元/吨，最高上涨到2018年2月初的770元/吨，用一年半左右的时间完成了价格翻倍。
火电企业受电煤价格上涨影响大面积亏损
燃料（电煤）成本在火电企业总成本中占比最大，煤价变动对火电企业的经营效益影响非常敏感，随着电煤价格的持续上涨，部分火电企业的燃料成本占比已超70%以上，各发电集团的火电板块均出现了大面积亏损。
动力煤期现结合的优势
近年来，期货等金融衍生工具渐渐被广大现货企业所认识并接纳，通过2016~2018年CCI5500价格指数与当年期货主力合约（5月、9月、次年1月）收盘均价进行对比后发现（如下图所示），2016年度期货主力合约平均价低于CCI5500价格指数（以下称贴水）20.67元/吨，2017年度期货主力合约平均贴水53.28元/吨，进入2018年，期货主力合约平均贴水85.90元/吨（截至3月26日）。
以上数据说明，合理运用动力煤期货工具，依据动力煤期货贴水的规律，捕捉期货市场机会、提前锁定期货价格，可以锁定相对市场价格低廉的电煤资源，降低火电企业的电煤采购成本、缓解因煤炭价格上涨导致成本攀升的困境，应对煤炭市场急剧变化带来的风险，提高火电企业的经营效益。
动力煤期现结合采购的主要方式
点价交割方式
发电企业可以结合市场变化趋势和政策导向，在期货价格较低或者预计后期价格上涨的情况下，根据期货盘面点价采购。以2018年动力煤主力合约807为例，在4月中旬时，价格运行在国家发展改革委规定的绿色区间范围之内550~560元/吨之间，考虑到7月份进入迎峰度夏，需求增加，价格会有所升高。在此价格上锁定7月份的资源，进行多头建仓，在7月份合约到期时，市场价格已经上涨到了680~700元/吨，而交割价格只有550~560元/吨，可节约采购价格130元/吨以上。
期转现方式
该方式是点价交割方式的延伸。发电企业点价建多头仓位后，可以无需等到合约预期交割，而是通过期货公司采用期转现的方式采购现货。由合作方在同期建空头仓位的企业中寻找熟悉的煤炭供应企业，协商在一定价位同时平仓并对等转为现货交易，在交割前获利了结，空方在市场采购同等数量的煤炭供应给我方，但该方式不受证交所期货交易规则的保护，产生的纠纷和资金的预付风险需由双方自己负责。
低价长单销售方式
与期货专业公司签订长单购销合同，与期货公司形成期现互保，由期货专业公司根据期货运行情况，自己把握期货建仓时间和建仓价格，每月固定订价模式，比如参照CCI动力煤价格指数价格下浮10~15元/吨，锁定比市场实际价格略低的采购价格，该种方式发电企业无需承担风险，当然也无法获得期货与现货更大的价差效益。
动力煤期货交易的相关风险
市场变化与预期相反的风险
动力煤市场价格运行有着非常显著的季节波动趋势，一般在“两峰期间”价格会上涨，所以在淡季锁定旺季的价格会给发电企业带来很大的经济效益，但当前受环保督查、政策面控制价格波动等因素影响，动力煤市场价格往往会背离季节和需求的基本面运行，这就给通过期货锁定现货价格的期现结合模式带来一定风险。
现货交割的风险
动力煤品质复杂，虽然有交易所的品质贴水规则，但由于点价之后的多头交割配对的对手方不可控，仍然会面临无法满足合同所需煤种、交割数量分散、交割港口条件老化或船只拥堵产生滞期费等风险。同时，由于目前动力煤期货主力合约与绝大多数国内期货品种基本一致，都是每年1月、5月、9月份交割的合约活跃，其他月份基本没有成交量，故非活跃月份交割的可能性较小，如选择非活跃月份进行点价，存在无法交割现货的可能。
动力煤期货交易的风险控制措施
加强动力煤市场研究
火电企业从事燃料采购人员，需加强对动力煤市场的研究，一方面要研究动力煤供需两端的形势变化，一方面要准确把握国家政策对动力煤市场价格的导向，同时要关注国家宏观经济对现货市场、期货市场的影响。通过加强市场研究、分析，准备判断动力煤市场运行方向，降低期货建仓失误率。
设定合理的止损方案
火电企业运用期现结合模式采购，首先要有严密的止损方案，当建仓后市场走势与预期相悖时，为避免所点价格远高于交割月市场价，可采取及时平仓的方式减少损失，或者也可采取反向对冲的方式锁定损失，当市场走势明朗，趋势形成时，可平仓逆向仓位，从而达到锁定风险，减少损失的目的。
现货交割风险控制
一方面，火电企业要与国内有实力、有影响力的期货公司合作，由合作方出面与期货交易所沟通协调，确保交割品的品质优良，交割方式规范；另一方面，通过大型期货公司寻找在动力煤市场上有实力的煤炭企业作为对手盘，从而保障动力煤的品质、交割地点为主流港口、码头。
本文出自《中国电业》7月刊
运用动力煤期货控制火电企业燃料成本的意义
动力煤（电煤）受煤炭去产能影响价格持续上涨
2016年下半年以来，受煤炭行业持续去产能影响，煤炭产能、产量大幅缩减，煤炭完成由买方市场向卖方市场的大逆转，以5500千卡/千克的动力煤为例，CCI市场价格指数由2016年5月底的386元/吨，最高上涨到2018年2月初的770元/吨，用一年半左右的时间完成了价格翻倍。
火电企业受电煤价格上涨影响大面积亏损
燃料（电煤）成本在火电企业总成本中占比最大，煤价变动对火电企业的经营效益影响非常敏感，随着电煤价格的持续上涨，部分火电企业的燃料成本占比已超70%以上，各发电集团的火电板块均出现了大面积亏损。
动力煤期现结合的优势
近年来，期货等金融衍生工具渐渐被广大现货企业所认识并接纳，通过2016~2018年CCI5500价格指数与当年期货主力合约（5月、9月、次年1月）收盘均价进行对比后发现（如下图所示），2016年度期货主力合约平均价低于CCI5500价格指数（以下称贴水）20.67元/吨，2017年度期货主力合约平均贴水53.28元/吨，进入2018年，期货主力合约平均贴水85.90元/吨（截至3月26日）。
以上数据说明，合理运用动力煤期货工具，依据动力煤期货贴水的规律，捕捉期货市场机会、提前锁定期货价格，可以锁定相对市场价格低廉的电煤资源，降低火电企业的电煤采购成本、缓解因煤炭价格上涨导致成本攀升的困境，应对煤炭市场急剧变化带来的风险，提高火电企业的经营效益。
动力煤期现结合采购的主要方式
点价交割方式
发电企业可以结合市场变化趋势和政策导向，在期货价格较低或者预计后期价格上涨的情况下，根据期货盘面点价采购。以2018年动力煤主力合约807为例，在4月中旬时，价格运行在国家发展改革委规定的绿色区间范围之内550~560元/吨之间，考虑到7月份进入迎峰度夏，需求增加，价格会有所升高。在此价格上锁定7月份的资源，进行多头建仓，在7月份合约到期时，市场价格已经上涨到了680~700元/吨，而交割价格只有550~560元/吨，可节约采购价格130元/吨以上。
期转现方式
该方式是点价交割方式的延伸。发电企业点价建多头仓位后，可以无需等到合约预期交割，而是通过期货公司采用期转现的方式采购现货。由合作方在同期建空头仓位的企业中寻找熟悉的煤炭供应企业，协商在一定价位同时平仓并对等转为现货交易，在交割前获利了结，空方在市场采购同等数量的煤炭供应给我方，但该方式不受证交所期货交易规则的保护，产生的纠纷和资金的预付风险需由双方自己负责。
低价长单销售方式
与期货专业公司签订长单购销合同，与期货公司形成期现互保，由期货专业公司根据期货运行情况，自己把握期货建仓时间和建仓价格，每月固定订价模式，比如参照CCI动力煤价格指数价格下浮10~15元/吨，锁定比市场实际价格略低的采购价格，该种方式发电企业无需承担风险，当然也无法获得期货与现货更大的价差效益。
动力煤期货交易的相关风险
市场变化与预期相反的风险
动力煤市场价格运行有着非常显著的季节波动趋势，一般在“两峰期间”价格会上涨，所以在淡季锁定旺季的价格会给发电企业带来很大的经济效益，但当前受环保督查、政策面控制价格波动等因素影响，动力煤市场价格往往会背离季节和需求的基本面运行，这就给通过期货锁定现货价格的期现结合模式带来一定风险。
现货交割的风险
动力煤品质复杂，虽然有交易所的品质贴水规则，但由于点价之后的多头交割配对的对手方不可控，仍然会面临无法满足合同所需煤种、交割数量分散、交割港口条件老化或船只拥堵产生滞期费等风险。同时，由于目前动力煤期货主力合约与绝大多数国内期货品种基本一致，都是每年1月、5月、9月份交割的合约活跃，其他月份基本没有成交量，故非活跃月份交割的可能性较小，如选择非活跃月份进行点价，存在无法交割现货的可能。
动力煤期货交易的风险控制措施
加强动力煤市场研究
火电企业从事燃料采购人员，需加强对动力煤市场的研究，一方面要研究动力煤供需两端的形势变化，一方面要准确把握国家政策对动力煤市场价格的导向，同时要关注国家宏观经济对现货市场、期货市场的影响。通过加强市场研究、分析，准备判断动力煤市场运行方向，降低期货建仓失误率。
设定合理的止损方案
火电企业运用期现结合模式采购，首先要有严密的止损方案，当建仓后市场走势与预期相悖时，为避免所点价格远高于交割月市场价，可采取及时平仓的方式减少损失，或者也可采取反向对冲的方式锁定损失，当市场走势明朗，趋势形成时，可平仓逆向仓位，从而达到锁定风险，减少损失的目的。
现货交割风险控制
一方面，火电企业要与国内有实力、有影响力的期货公司合作，由合作方出面与期货交易所沟通协调，确保交割品的品质优良，交割方式规范；另一方面，通过大型期货公司寻找在动力煤市场上有实力的煤炭企业作为对手盘，从而保障动力煤的品质、交割地点为主流港口、码头。
本文出自《中国电业》7月刊